博时基金魏凤春:A股价值风格主线或将持续

  博时基金魏凤春表示,回顾上周,美日股市小幅震荡,德法股市因欧元走强而小幅下跌,恒指与恒生国企指分化,前者小幅上涨,而后者略有下跌。大宗商品方面,原油上涨,基本金属跟随上涨,国内黑色产业继续上涨,但波动有所加大。美元持续下跌,贵金属则受弱势美元以及半岛局势而继续反弹。国内股市风格再次分化,创业板显著反弹,大盘指数保持小幅震荡。上周资金面继续偏紧,经济数据超预期对债市构成压制,信用债略有上涨,利率债小幅下跌。

  展望未来,海外市场重点关注美联储9月大概率缩表事件。美联储7月议息会议虽维持利率水平不变,但宣布“相对快(relatively soon)”地启动缩表。美国二季度GDP增速回升。而海外的另一条主线,特朗普预期因医改再次挫败压到了极低的位置,此时预期容易扭转。

  回到国内市场,近期的创业板反弹略显仓促,板块人气主要由证金持仓个股带动,既没有全面扩散,短期也没有表现出持续性。另一方面,由白酒引领的“白马”行情继续发挥余热,挤兑了价值重估行情的资金,对周期与金融地产齐头并进的格局有所影响。展望后市,创业板的反弹或可能引发行情的进一步分散,部分周期乃至消费白马的估值风险也在上升,市场机会可能仍在结构。总体上,建议配置偏向防守,以货币、中短久期债券的高比例配置获取稳健收益,以估值匹配成长的个股配置获取阶段性增厚收益。

  A股方面,经济景气对主要股指有较强支撑,市场调整空间不大。结构上,价值风格主线或持续,但部分周期与消费的估值风险有所上升,成长风格在急剧反弹之后或会明显分化,个股的机会仍大于指数。

  港股方面,在中国经济增长超预期、人民币汇率趋稳以及自身估值等因素综合作用下,港股跟随A股蓝筹股指的表现,短期仍可能维持强势。

  债券方面,考虑中国经济二三季度超预期表现、金融去杠杆尚在途中,以及地方债7月发行高峰,国内债市短期或难有较大的反弹,但预计下半年流动性有望维持较二季度更佳的状态,债券中期的配置收益有望上升。

  原油方面,供给端一方面OPEC积极控制产量、限制原油出口,另一方面美国主要页岩油厂商提产量增速放缓。目前仍是需求旺季,短期内油价上升动力增强。

 联想金融

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