大摩华鑫基金:结构分化现象弱化重点在于精选个股

  上周A股各重要指数涨跌互现,上证综指下跌1.12%,深证成指上涨0.14%,中小板指上涨0.14%,创业板指上涨0.77%。分行业板块看,有色金属、国防军工、通信、基础化工、化工和传媒等板块涨幅居前,建筑装饰、银行、非银金融、家电和房地产等跌幅居前。

  上周美联储如市场预期宣布加息,将联邦基金利率区间上调至1-1.25%。今年以来的美国经济数据不尽如人意,市场预期美联储或下调经济以及长期利率预期。但美联储表示当前经济只是短期下滑,对未来美国经济仍充满信心,并上调了经济增速预测,维持今年、明年以及后年各三次加息预测不变。同时,美联储还公布了未来的缩表计划,初期将减少每月债券购买100亿美元,直至每月缩减500亿美元。英国央行宣布维持基准利率0.25%不变;日本央行宣布维持利率-0.1%不变;印度启动独立70年来最大规模税改,通过单一的国家销售税(GST)来取代繁琐且混乱的邦州地方税,并放宽跨境贸易。中国国内未跟进加息。

  摩根士丹利华鑫基金认为,6月份恰逢MPA年中考核,而且叠加美国加息冲击,为了防止流动性冲击过度,央行提前投放大量货币,这也使得6月份流动性没有预期紧张。但我们也看到,央行货币稍有放松,银行同业存单随即井喷至历史新高,金融加杠杆又卷土重来,这也意味着金融去杠杆并未结束。同时,数据显示下游需求依旧低迷。6月上旬主要58城市地产销量增速降幅收窄至-8.9%,但6月中旬前6天增速降至-24.2%。6月第一周乘联会乘用车批发、零售同比增速分别为10%和-2%,零售增速依旧低迷。

  之前涨幅较大的一线白马龙头上周出现一定程度的回调,中小创板块中部分跌幅较大的个股有所反弹。结构分化现象短期可能弱化,未来一段时间超额收益主要来自精选个股,二线龙头依然有投资价值。另外, 6月15日上海市国资委发布了《关于地方国有控股混合所有制企业开展第一批员工持股试点的通知》,公布了第一批试点名单共4家企业,国企改革相关投资机会值得关注。

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