机构强烈看好 大胆买入8股

  顶尖财经网(www.58188.com)2017-8-1 14:35:09讯:

  陕国投A(000563)点评:信托业务大幅增长 再融资重启继续探索金融控股之路

  投资要点:

  2017 年上半年公司实现营业收入5.19 亿,同比减少7.44%,环比增长14.6%;实现归母净利润2.68 亿,同比减少5.46%,环比增长15.5%,业绩表现符合预期。公司上半年加权平均ROE 为3.45%,同比降低0.25 个百分点。考虑可供出售金融资产公允价值的变化(即其他综合收益的变化),则公司上半年实现综合收益0.67 亿,同比大幅增长7 倍。

  回归信托主业,信托业务收入大幅增长是最大亮点。上半年公司实现信托业务净收入4.05亿,同比增长54.8%,环比增长34.6%,收入占比为78.1%。信托收入大幅增长的主要原因是信托资产大幅增长,报告期末信托资产为3563.7 亿,较上年末增长40.4%,较一季末增长16.7%,我们判断通道业务由基金子公司和券商资管逐渐回流信托公司是信托资产规模大幅增长的主要原因,虽然通道业务报酬率较低,但短期内信托公司业绩表现仍将受益于规模的大幅增长。

  固有业务收入贡献占比下降。公司上半年固有业务收入(利息净收入+投资收益)占比为21.9%,其中利息净收入为0.18 亿,同比减少83.8%,一方面是公司发放贷款规模有所下滑,另一方面是公司通过中国信托业保障基金获得资金的利息支出大幅增加;投资收益(包含公允价值变动损益)为0.94 亿,同比减少50.8%,主要原因是处置可供出售金融资产获得的投资收益大幅减少。

  公司重启再融资计划,继续探索金融控股发展之路。2017 年1 月公司启动非公开发行股票方案,但受到2 月出台的再融资新规之融资间隔不少于18 个月的规定的限制,再融资计划搁置,6 月27 日重启,但再融资计划由定增改为配股,配股比例为0.3,预计募集资金不超过30 亿,扩充资本,用以做大信托业务规模以及继续探索金融控股之路。维持“增持”评级,不调整盈利预测,若公司2018 年完成配股,考虑股本摊薄,则EPS 调整为0.17元、0.21 元和0.25 元,对应最新收盘价的PE 分别为34 倍、27 倍和23 倍。

  龙元建设(600491)点评:员工持股为高成长集聚内部动力

  投资要点

  公告员工持股计划(草案),绑定核心员工利益,彰显未来发展信心。公司公告员工持股计划草案,拟募集金额2.56 亿元(如按7 月31 日收盘价计算,可购买总股本的2.06%),按0.35:1 的比例设立优先级和一般级份额。认购对象不超过230 人(人均111 万元),其中公司董监高9 人认购2007.8 万元,占计划的7.84%;其他员工认购23592.2 万元。员工持股计划存续期24 个月,锁定期12 个月。如此次员工持股计划顺利实施,将充分绑定核心员工的利益,也彰显出对公司未来发展的信心。

  PPP 订单趋势强劲,在手订单充裕,后续高增长预期明确。公司2015 年中标PPP 项目76 亿元,2016 年中标224 亿元,2017 年1-6 月新承接PPP 订单合计140 亿元,同比增长124%,趋势强劲,年报披露2017 年PPP 订单目标400 亿元。目前共累计中标PPP 项目445 亿元,充足订单保障公司未来业绩持续高增长。公司2016 年业绩同比增70%,今年一季度增长73%,半年报预增70%-80%,我们预计随着PPP 收入占比的持续提升,公司业绩加速增长趋势才刚刚开始。

  PPP 专业性优势显著,平台模式多业务领域持续发力。公司拥有超过200 余人的专业PPP 投资团队,成立了龙元PPP 研究中心,团队拥有4 位发改委PPP 专家库专家和4 位财政部PPP 专家库专家,是双库专家人数最多的社会资本。依靠强大的PPP 专业优势,公司构建开放式平台,整合各类外部战略合作资源,定位精通建筑、融资、运营的投资人。目前公司承接PPP 项目涵盖房建、基建、文化、旅游、生态、教育等多个领域,近期中标首单强运营类文旅类PPP 项目(金台文体中心),标志平台战略再进一步,独特定位使得公司并不局限在单一行业领域的PPP 项目,而是瞄准整个PPP 大市场,因而具有更加广阔的潜在市场空间。

  二季度PPP 入库项目环比大增,第四批示范项目申报,政策持续加强,下半年落地有望加速。根据财政部PPP 库信息,二季度入库项目投资额环比大幅增长70%,PPP 需求持续高增长。近期,国常会强调要拿出更多优质资产,通过PPP 模式引入各类投资;发改委外发1266 号文要求加快运用PPP 模式盘活基础设施存量资产;财政部等4 部委联合发文要求政府参与的污水、垃圾处理全面实施PPP 模式;财政部55 号文大力推广PPP 资产证券化;PPP 条例征求意见稿出台,标志PPP 立法迈出重要一步;财政部等19 部委联合下发第四批PPP 示范项目申报工作通知,要求2017 年8 月25 日前完成。系列PPP 政策频出充分表明决策层对PPP 模式的支持态度,将增强社会各界对PPP 未来持续快速发展的信心,示范项目出台也有望进一步带动PPP 项目落地加速。

  投资建议:我们预测公司2017-2019 年净利润分别为6.05/10.49/13.75 亿元(2016-2019 年CAGR=58%),对应三年EPS 分别为0.48/0.69/0.90 元(2018-2019 年考虑增发摊薄),当前股价对应PE 分别为21/14/11 倍,给予目标价14.40 元(对应17 年30 倍PE),买入评级。

  风险提示:PPP 落地不达预期风险,项目执行进度不达预期风险,员工持股计划草案未获通过风险。

  丽珠集团(000513)点评:抗PD-1单抗获FDA临床试验许可 单抗业务进军国际市场

  投资要点

  事件:公司公告控股子公司在研新药“注射用重组人源化抗PD-1 单克隆抗体”获得美国FDA 临床试验许可,同意其在美国进行临床研究。

  抗PD-1 单抗有望于美国率先展开临床试验。本次获批品种抗PD-1 单抗临床试验申请于美国时间2017 年6 月29 日正式提交并获得美国FDA 受理,并于美国时间2017 年7 月28 日获得美国FDA 正式批准;与此同时,2016 年12月20 日,丽珠单抗向CFDA 提交临床试验申请,并于12 月26 日获得受理。公司已和境外CRO 企业签订了临床试验委托合同,确定了临床试验医疗机构,本次FDA 临床试验申请获批后有望率先在美国开始I 期临床试验。

  PD-1/PD-L1 靶点备受瞩目,已上市品种销售高速增长。PD-1/PD-L1 适用于多种晚期实体肿瘤的免疫治疗,可阻断PD-1/PD-L1 免疫检查点信号通路,促进T 细胞的免疫抗肿瘤反应。目前国际上已上市的PD-1 单抗包括BMS 的Opdivo 以及默沙东的Keytruda,PD-L1 单抗包括罗氏的Tecentriq、默克雪兰诺/辉瑞的Bavencio、阿斯利康的Imfinzi,其中Opdivo 2016 年的销售额达到48.42 亿美元,同比增长369%,Keytruda 的销售额为14.02 亿美元,同比增长148%。国内市场中,卫计委于2015 年在重大新药创制专项中将PD-1/PD-L1列为重要靶点,其中PD-1 目前有5 家企业在临床中(恒瑞医药、信达生物、君实生物、百济神州、誉衡药业),4 家企业临床申请已受理(翰中生物、百奥泰生物、复宏汉霖和丽珠单抗),PD-L1 目前有1 家企业在临床中(康宁杰瑞/思路迪),2 家企业已受理(基石药业和兆科)

  我们认为公司目前主营业务中参芪扶正销售稳定,促性激素、艾普拉唑、鼠神经等二线品种快速增长,2017 年公司业务仍然有望延续2016 年的增长态势,长期来说,看好公司精准医疗产业链(生物创新药、液体活检等)的布局。

  盈利预测与估值:不考虑土地转让收益,我们预计2017-2019 年公司营业收入分别为89.27、104.85、123.27 亿元,同比增长16.67%、17.45%、17.57%,归属母公司净利润分别为9.59、11.93、15.09 亿元,同比增长22.28%、24.34%、26.56%,对应EPS 分别为1.73、2.16、2.73 元。目前公司股价对应2017 年28 倍,用当前市值扣除土地转让所得现金后,对应2017 年23 倍,考虑到公司参芪扶正市场销售趋势有望转好,艾普拉唑针剂有望年底获批,同时向生物创新药企业转型速度加速,现金充足带来外延预期,我们给予公司2017 年35倍,目标价60.55 元,维持“买入”评级。

  风险提示:药品研发失败风险,单抗研发进度不达预期风险,省级新医保目录谈判低于预期风险。

  云海金属(002182)中报点评:成本上涨&费用增加 拖累业绩

  投资要点

  事件:公司发布中报,上半年实现营收23.4 亿元,实现净利润9570 万元。二季度单季实现营收12.04 亿元,实现营业利润3797 万元,实现归属于上市公司的净利润3468 万元。

  主营产品营收大幅增长,毛利率下降。镁合金、铝合金两个主要的产品营收增幅分别达到57%、26%,但是毛利率水平却有所降低,拖累了公司的业绩释放。特别是镁合金毛利率下跌5%,主要是受到煤炭和硅铁价格上涨的影响,实际上对镁锭利润产生了挤压。值得一提的是公司空调扁管业务渐入佳境,实现了营收和毛利率的大幅提升。预计空调扁管生产逐渐进入稳定,盈利能力好转。

  营业外收入提升公司业绩,期间费用大幅增加拖累业绩。今年上半年公司营业外净收入3800 万元左右,较上年同期增加了3100 万元。如果刨除营业外净收入,今年上半年的净利润为5770 万元,上年同期为6300 万元,实际上利润或有下降。环比来看,如果考虑到营业外收支的差距,二季度利润或较一季度略高。另外,今年上半年的期间费用较上年同期增加5100余万元,拖累公司业绩。

  继续看好公司未来发展。一是从行业来看,镁合金的应用方兴未艾,需求有望加速增长。二是公司深入汽车零部件、3C 产品下游深加工领域。随着荆州工厂、南京本部挤压生产线逐步达产,有望持续贡献业绩。三是电解铝供给侧改革将抬升铝价,利好镁价。铝镁两种金属某种程度上具有替代性,从长周期来看,铝价和镁价会保持一定的比值关系。

  盈利预测与评级:预计公司2017-2019 年分别实现EPS 为0.71、1.14、1.60元,对应PE 为29X、18X、13X,给予增持评级。

  风险提示:镁、铝价格波动风险;行业竞争进一步加剧风险

  信捷电气(603416)中报点评:工控复苏 PLC龙头业绩喜人

  投资要点

  事件:公司发布2017 年半年报,报告期内实现营收2.22亿元,同比增长40.3%;归母净利润6396.4 万元,同比增长50.9%。公司业绩显著提升主要是由于下游行业复苏,带动PLC、伺服产品等业务销售收入快速增长。

  国内PLC 龙头,营收同国内经济环境密切相关:公司主要产品有可编程控制器(PLC)、人机界面(HMI)等产品系列及整套自动化装备。产品广泛应用于各种自动化领域。公司的客户结构以中小型企业为主,营收具有周期性特征。而从2016 年下半年以来,我国的工控行业出现复苏迹象,2017 年上半年,我国规模以上工业企业实现利润总额3.6 万亿元,同比增加22%;制造业实现利润总额3.2 万亿元,同比增加18.5%。公司作为国内PLC 龙头,且能提供自动化整体解决方案,营业状况受益于工控复苏,下半年有望继续保持高增速。

  “高端制造”产业转型,工控行业发展势不可当:中国是亚洲第二大工控生产国,自2009 年起至今,年均复合增速达到17.2%,是世界上增速最快的国家,但部分中高档产品仍然和国际巨头有差距。根据工信部提出的高端装备制造发展目标,2020 年高端装备制造产业销售收入在装备制造业中的占比提高到25%,将高端装备制造业培育成为国民经济的支柱产业,工控行业发展前景广阔。

  发挥进口替代优势,向智能化成套设备供应商迈进:公司从细分市场入手,已经在国内小型可编程控制器(PLC)占据70%市场份额,积聚了一定的品牌效应。同时公司在积极开拓技术,向中高端、大型PLC 市场进军,在伺服系统、人机界面、智能装置等设备实现全面的进口替代。此外,公司不断丰富产品线,增加产品的深度和广度,致力于为客户提供全方位的整体自动化服务方案和配套的解决措施,向欧美自动化龙头公司靠拢。

  盈利预测与投资建议。预计2017-2019 年EPS 分别为0.96 元、1.26 元、1.64元,对应PE 分别为35 倍、27 倍和20 倍。考虑到作为工控领域龙头的汇川技术目前动态市盈率43 倍,我们同样给予公司2017 年43 倍估值,对应目标价41.28 元,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:公司产能扩建或不及预期的风险、高端制造领域进口替代进程或不及预期的风险。

  新坐标(603040)调研报告:高附加值产品立足细分市场

  主要观点

  精密冷锻件生产商,产品附加值高、盈利能力强公司是国内少数专注于采用冷锻技术生产汽车精密锻件的厂商,产品应用于汽车、摩托车发动机配气系统及电动工具等领域。与热锻、温锻等工艺相比,冷锻技术在生产效率和成品的精度等方面都具有一定优势。特殊的生产工艺和较强的自主研发能力保证了公司产品的高附加值,毛利率水平远高于国内生产类似产品的竞争对手。

  液压挺柱、滚轮摇臂等高单价新产品放量

  气门传动组精密冷锻件如液压挺柱、滚轮摇臂等是公司近年来成功开发的新产品,相比传统产品气门组精密冷锻件在单价和单车供应金额上都有大幅度的提高。2016 年四季度新产品实现放量,目前已稳定供货给上海大众、一汽大众等客户,并获得大众欧洲市场的液压挺柱定点供货资格,成为公司业绩的重要推动力。

  拟建立捷克生产基地拓展海外市场

  公司积极拓展海外市场,已通过福特Q1 供应商认证,并获得德国大众液压挺柱定点供货资格。公司拟在捷克的摩拉维亚-西里西亚地区投资建设生产基地,计划年产能液压挺柱、滚轮摇臂100 万台套,高压泵挺柱250 万台套。捷克与周边德国、奥地利、斯洛伐克、波兰等国汽车工业发达,有助于公司更好地向海外客户配套。

  推出股权激励计划彰显公司发展信心

  公司推出股权激励计划,拟向包括高级管理人员、中层管理人员及业务骨干等在内的激励对象授予权益总计137.50万股,激励条件定为:以2016年净利润为基数,2017-2019年净利润或营业收入增长率分别不低于30%、55%、75%。本次股权激励计划的推出,将有利于将核心员工的利益与公司业绩情况绑定,显示出公司对未来发展的信心。

  投资建议

  预计公司2017年至2019年营业收入为2.69亿元、4.08亿元、5.93亿元,同比增长70.18%、51.81%、45.29%;归属于母公司股东的净利润0.93亿元、1.42亿元、2.14亿元,同比增长67.57%、52.25%、50.95%;对应EPS为1.55元、2.36元、3.56元;PE为42.64倍、28.01倍、18.55倍,给予“增持”评级。

  世纪鼎利(300050)中报点评:公司半年报发布 双主业模式前景可期

  投资要点

  事件:7 月27 日晚间,世纪鼎利发布2017 年半年报。报告期营业收入为3.3436 亿元,与去年同期持平;归属上市公司股东净利润7275.17 万元,同比增长35.89%,系处置南京云创大数据科技股份有限公司股权所致;归属上市公司股东扣非净利润3402.30 万元,同比下降28.48%。

  报告期内通信板块规模缩减,毛利率保持稳定:I CT 业务以有效配置资源,提升整体效率为主线;仪器仪表业务受益于运营商关于CA 和VOLTE 的建设力度加大;网优服务业务,受各省运营商缩减预算的影响有一定下滑;大数据业务中,公安系统大数据业务规模提升较快。报告期内,通信板块营业收入为1.75 亿元,同比下降19.7%;毛利率为37.71%,下降0.55%。

  教育板块规模扩大,毛利率因扩张略有下降。公司继续大力推进鼎利学院的建设和布局,并增资佳诺明德切入IT 技能培训。报告期内,教育板块营业收入为1.41 亿元,同比上升21.61%;毛利率为49.29%,下降6.71%。

  教育业务处于升级路径中,后期值得期待。“量”的逻辑上,公司收购佳诺明德、扩大鼎利学院规模能吸引更多学生:一方面,佳诺明德深耕编程、人工智能、VR/AR 等职教领域,与鼎利学院形成互补,且人力资源业务可覆盖增量人群;另一方面,中德鼎利学院规模超过1000 人,是前期鼎利学院的两倍,新设的大健康、互联网+、汽车轨交专业及出国交换学习机制将提升项目吸引力。“价”的逻辑上,新设立中德鼎利学院学费为1.6万元,分成率超过62.5%,对比原鼎利学院0.8 至1.25 万元学费、50%-60%分成率均有提升。

  盈利预测与评级:公司继续推进双主业模式,通过收购“一芯智能”切入物联网领域、完善产业链布局,为物联网职教带来协同效应;控股佳诺明德进一步完善职教布局,有望盘活已有资源。我们坚定看好教育装备需求短期增长和公司职教资源中长期融合发展,双主营模式前景可期。预计公司17-19 年EPS 分别为0.32、0.43、0.55 元,对应目前股价PE 为31 倍、23 倍、18 倍,维持“增持”评级。

  风险提示:职教协同效应不理想、收购整合进程不及预期、回款不及预期

  北京文化(000802)事件点评:《战狼2》3日票房破6亿 高回报可期

  本报告导读:

  《战狼2》首日以超过50%的上座率拿下1 亿元票房,上映三天票房突破6 亿。北京文化参与保底发行《战狼2》,将为公司带来丰厚收益,增厚公司利润。

  投资要点:

  维持增持评级,下调目标价位至20.17元(-35.4%)。由于公司2017年电影板块表现不俗,多部电影预计将有丰厚收益,上调公司2017年EPS 至0.50 元(+6.4%),预计公司2018/19 年EPS 为0.57 元、0.65元,维持“增持”评级。由于市场风险偏好持续降低,整体估值水平下降,因此给予公司的估值水平降低,下调目标价位至20.17 元。

  《战狼2》首日上映,口碑票房双丰收。7 月27 日电影《战狼2》上映,在首日排片不占优势的情况下,以超过50%的上座率拿下1 亿元票房。上映三日《战狼2》排片大幅增长,日均排片超过了42%,票房迅速突破6 亿。在观众热情高涨与排片增加的双重利好下,预计《战狼2》最终票房将达到20 亿元,实现票房口碑双丰收。北京文化参与保底发行《战狼2》,电影票房大捷将为公司带来丰厚收益,增厚公司利润。

  2017 年下半年多部优质电影上映,料将带来持续收益。2017 年下半年,公司除《战狼2》称霸暑期档外,还将参与《二代妖精》、《英雄本色4》的保底发行,同时参与投资的电影《你是凶手》、《南极绝恋》、《不成问题的问题》、《有房有车》等也将在下半年登上大荧幕,这些优质电影预计将为公司带来持续收益。自2016 年正式转型泛娱乐产业化后,北京文化通过打通电影、电视剧网络剧、综艺及艺人等四大业务板块,致力于将公司打造成为影视娱乐的全产业链平台。

  风险提示:政策、市场或对公司经营带来不确定性

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