特别关注 8只金牛股蓄势待发

  顶尖财经网(www.58188.com)2017-8-1 10:11:29讯:

  先导智能(300450):发股付现获核准批复 并购事项即将落地

  投资要点

  事件:近日,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得中国证券会核准批复。

  发股付现获核准批复,并购事项即将落地。公司拟以发行股份及支付现金的方式购买泰坦新动力100%股权,交易对价13.5 亿元,其中现金方式支付6.08 亿元,发行股份的方式支付7.43 亿元,价格为33.85 元/股,共计发行2193.50 万股。同时公司拟以询价的方式向不超过5 名特定投资者非公开发行股份募集配套资金不超过6.21 亿元,用于支付本次收购的现金对价,本次交易构成重大资产重组。

  强强联手,增强可持续竞争力。公司原有的锂电池设备主打产线中端,泰坦新动力则主打后端测试设备,主要客户包括珠海格力智能装备、珠海银隆、亿纬锂能、赣锋锂业、比亚迪、中航锂电等知名锂电池企业,与公司在上游设备采购、下游客户上基本一致,将形成业务协同。通过扩大公司产品线,有望将公司产品占锂电整线价值量提升至50%甚至更高。4 月公司与珠海格力电器股份有限公司全资子公司珠海格力智能装备有限公司签订《采购合同》,含税总金额为11.08 亿元,协同效应初显。

  锂电池厂商加速布局21700 产线,电动汽车全球化浪潮催化订单落地。随着特斯拉带领了21700 电池的风潮,国内锂电池企业力神、比克、亿纬锂能等纷纷开始布局21700 电池,抢占市场先机。6 月28 日国内首条21700电池产线在亿纬锂能投产,7 月20 日力神的21700 电池项目投产。公司早已与松下合作开发过21700 卷绕机,在关键指标、服务响应度上均优于竞争对手,有望受益于电池产品的更新换代。此外,叠加全球汽车电动化,公司有望在新一批锂电扩产浪潮中胜出,陆续带来新签订单的落地。

  盈利预测及评级:公司在手订单充足,有望受益锂电自动化行业高景气度,产品市占率持续提升。我们认为随着公司锂电订单落地及外延布局带来公司向上业绩弹性,预计公司17-19 年EPS 分别为1.36/ 2.15/ 2.76 元,对应当前股价PE 为48x/ 30x/ 24x,维持“增持”评级。

  风险提示:锂电企业扩产进度不及预期,订单交付不及预期。

  万华化学(600309)动态跟踪报告:珠海工业园一期项目投产 有利长远发展

  投资要点

  事件:公司公告近日珠海工业园一期项目正式投入生产。珠海工业园一期项目包括了10万吨水性表面材料树脂、4万吨改性MDI。万华珠海工业园位于广东省珠海市高栏港国家级经济技术开发区,占地约340000 平方米。

  水性表面材料树脂产品介绍:水性表面材料树脂产品是涂料、胶粘剂、水性合成革等行业的原料,主要应用于织物涂层、皮革涂饰、木器塑料涂料、金属装饰涂料、建筑内外墙涂料和胶粘剂等领域,用于替代传统溶剂型表面材料,具有高环保性能,符合涂料、胶黏剂和合成革等行业的发展趋势,市场潜力巨大,华南地区占了全国市场的20-30%。一期产能主要满足华南地区需求。

  改性MDI 产品介绍:改性MDI 产品是 MDI 与多羟基化合物(聚醚多元醇、聚酯多元醇或其它多元醇)进行反应而在 MDI 产品中引入氨基甲酸酯结构,将MDI 转化为端异氰酸酯基的预聚体或半预聚体。改性 MDI 广泛应用于汽车、家具和弹性体等领域。

  珠海项目投产意义重大。万华珠海工业园的顺利投产对于公司具有重要的战略意义:首先,建成后主要以烟台万花园项目生产的MDI、丙烯酸及酯为原料,进行下游深加工,将有效地延伸万华产品的产业链。其次,完善了万华华南区的战略布局,装置建成后,公司产品能够有效地覆盖珠三角、东南亚等地区,更加贴近客户并快速响应客户的需求,为该区域客户提供具备综合竞争力的多种新材料产品和聚氨酯应用系统解决方案,创造产品服务溢价。

  回顾公司发展战略,珠海项目是2025年发展目标的基石。公司的发展愿景是“创建受社会尊敬,让员工自豪,国际一流化工新材料公司”。公司的发展目标是“2020年,成为全球异氰酸酯行业的领军者;中国最有竞争力的C3 和C4下游衍生物制造商。2025年,成为全球聚氨酯的市场领先者;全球涂料行业的主要原料供应商。2030年,成为全球聚氨酯行业的领军者;再培育成功两个有全球竞争优势的产业”。珠海工业园一期项目是公司2025年发展目标的基石。

  盈利预测与投资建议。考虑到珠海一期项目投产,我们对盈利预测进行上调,预计2017-2019年EPS 分别为2.95元、3.07元、3.68元,未来三年归母净利润将保持39.83%的复合增长率,考虑到公司目前动态估值水平仅有11 倍市盈率,PEG 低,我们给予公司2018年15 倍PE 估值,对应目标价46.05元,维持“买入”评级。

  风险提示:宏观经济放缓风险、MDI 产品价格和价差大幅波动风险、发生生产安全事故风险、珠海一期项目下游客户拓展低于预期风险。

  拓邦股份(002139)中报点评:中报超预期 行业变革助力公司盈利爆发

  本报告导读:

  公司上半年实现营业收入12亿元(+63.05%),盈利9395万元(+89.15%),超出市场预期。我们认为,物联网推动控制器行业变革,相关公司迎来盈利爆发期。

  投资要点:

  维持“增持”评级,维持目标价17元。公司上半年实现营业收入12亿元(+63.05%),盈利9395万元(+89.15%),超出市场预期。我们认为,物联网推动智能控制器行业技术升级、产业链整合,公司将因此受益,增加盈利。上调公司2017-19年EPS 预测分别为0.36(+16%)/0.52(21%)元,维持目标价17元。

  物联网推动控制器行业变革,上游厂商将率先分享行业红利。随着物联网的推广,控制器向智能化、联网化发展,控制单元芯片、通信能力持续升级,带来产品附加值提升,相关公司毛利率等经营数据不断提升。随着产品技术升级,控制器研发、制造和供应链管理壁垒变高,品牌商将控制器交由上游厂商进行ODM 趋势明显。物联网带来的行业红利,上游厂商将率先受益,迎来盈利爆发期。

  作为行业龙头,公司将充分分享行业红利。公司专注于控制器研发与销售21年,是国内龙头企业。我们认为,公司逐步完成由成本驱动向创新驱动升级,利用多年积累的产能、客户优势,不断增强经营效率。随着控制器产品技术升级,行业红利爆发期来临,公司业绩有望持续释放。

  催化剂:公司获得国内新型控制器大订单。

  风险提示:相关产业向国内迁移的趋势放缓,相关技术提升不达预。

  纳科诺尔(832522)中报点评:中报业绩增长强劲 高成长持续

  投资要点

  事件:公司发布2017年半年度报告,上半年共实现营业收入1.06亿元,同比增长38.82%;归属母公司净利润1675.84万元,同比增长175.76%,业绩增长符合我们前期的预测。

  新能源汽车行业长期发展趋势确定,公司辊压机订单量大幅增加,2017年上半年归母净利润大增175.76%。根据中汽协的数据,2017年上半年国内新能源汽车产销量分别为21.2万辆和19.5万辆,比去年同期分别增长19.7%和14.4%,受政策等因素影响增速相对平缓。但根据工信部、国家发改委、科技部于2017年4月联合印发的《汽车产业中长期发展规划》,到2020年新能源汽车产销量达到200万辆,到2025年,新能源汽车占汽车产销的20%以上(对应700万辆),由此可以判断新能源汽车行业长期快速发展的趋势不变。在此背景下,国内各大电池生产厂商纷纷新建生产线、扩建动力电池生产规模,动力电池设备的市场需求迅速增长。公司作为国内电池极片辊压机行业龙头,上半年订单量持续增长,共实现营业收入1.06亿元,同比增长38.82%;归母净利润达到1675.84万元,同比增长175.76%。

  辊压机行业龙头,大客户资源奠定其行业地位。公司凭借自身技术和多年市场开发,成为国内动力电池极片辊压机行业龙头,韩国三星、比亚迪、天津力神、ATL、中航锂电、中信国安、多氟多等国内外著名的锂电池生产企业均是公司的客户,稳定、优质的客户资源为公司的后续发展奠定了市场基础。

  新建产能投产放量,布局维修后市场,高成长可期。2016年公司进行了新产能的扩建,目前产值可以达到4~5亿元,能更好的满足持续增加的订单量。另外,由于辊压机需要定期进行返厂维修打磨,备辊及维修市场潜力巨大,因此公司也积极布局维修后市场,未来将有望继续为公司带来持续的业绩增量。

  盈利预测及估值:根据公司2017年上半年的业绩、市场需求、在手订单情况,我们维持对公司原有的业绩预测,预计公司2017~2019年的营业收入分别为2.67亿元、3.68亿元和4.87亿元,增速分别为47.06%、37.59%和32.41%;归属母公司净利润分别为3169万元、4613万元和5983万元,增速分别为43.14%、45.57%和29.70%;不考虑目前正在进行增发摊薄,每股收益分别为0.63元、0.91元和1.18元。公司当前股价8.18元,对应2017年估值为13 倍,考虑到公司的规模、所处行业及未来的成长性,我们认为公司具有一定投资价值,给予“增持”评级。

  风险提示:行业竞争加剧风险;技术泄密的风险;跨行业市场开发失败风险;应收账款占比较高的风险;产品线单一风险;存货占比较高风险等。

  福晶科技(002222)深度研究:激光器材料巨头 受益于下游需求爆发

  投资要点

  固体紫外激光器和超快激光器市场爆发,利好上游材料厂商:固体紫外激光器和超快激光器在精密微加工领域普及率逐渐提升,OLED 等脆性材料的应用增加了固体紫外激光器的市场规模;同时在食品包装打标、3D 打印方面也有较好的应用。我们预计未来两年市场至少能增长3 倍以上。福晶科技作为激光晶体和非线性晶体材料的龙头能直接受益于行业增长。

  全球激光器巨头景气度明显提高:福晶科技下游客户包括大族激光、华工科技、美国相干、德国通快和IPG 等,近年来明显可看到景气度提高。美国相干并购罗芬,一举成为全球最大的激光器公司;德国通快公司公司计划为固体激光器投资3000 万欧元,预计将于2017 年底开始投产,占地面积1.2 万平方米,公司总生产面积将为当前的两倍。IPG、大族激光、华工科技等公司也增长迅速,直接利好公司激光相关产品销售。

  非线性晶体属于耗材,应用弹性更大:非线性光学晶体和激光晶体的使用寿命明显少于激光器的使用寿命,因此需要定期更换。导致激光器需求的爆发对晶体的弹性更大。

  非线性光学晶体全球龙头,高技术壁垒成就公司竞争力:公司是全球规模最大的LBO、BBO 非线性光学晶体及其元器件的生产企业,全球市占率分别为60%、40%。该项技术是中科院花费几十年时间做出的研发成果,具有极高的技术壁垒。公司技术积累雄厚,强大的科技研发实力和长期技术的积累是公司保持持续高增长的“护城河”。

  AR 行业展现广阔前景,带动光学元器件业务发展:公司从事激光光学元器件及其配套产品的研发、生产与销售,营收六年来持续上涨。作为VR/AR 设备上游光学元器件供应商,2016 年光学元器件业务年营收高达8369 万元,同比增长32%左右。

  盈利预测与投资建议。我们预计公司17-19 年净利润分别为1.51、2.37、3.54亿元,对应当前股价40、26、17 倍PE。公司为细分子行业龙头,技术壁垒极高,给予公司18 年35 倍PE,对应股价19.4 元,给予“买入”评级。

  固体紫外激光器和超快激光器市场爆发,利好上游材料厂商:固体紫外激光器和超快激光器在精密微加工领域普及率逐渐提升,OLED 等脆性材料的应用增的应用。我们预计未来两年市场至少能增长3 倍以上。福晶科技作为激光晶体和非线性晶体材料的龙头能直接受益于行业增长。

  美国相干、德国通快和IPG 等,近年来明显可看到景气度提高。美国相干并购罗芬,一举成为全球最大的激光器公司;德国通快计划为固体激光器投资3000万欧元,预计将于2017 年底开始投产,占地面积1.2 万平方米,公司总生产面积将为当前的两倍。IPG、大族激光、华工科技等公司也增长迅速,直接利好公司激光相关产品销售。

  明显少于激光器的使用寿命,因此需要定期更换。导致激光器需求的爆发对晶体的弹性更大。

  的LBO、BBO 非线性光学晶体及其元器件的生产企业,全球市占率分别为60%、40%。该项技术是中科院花费几十年时间做出的研发成果,具有极高的技术壁续高增长的“护城河”。

  AR 行业展现广阔前景,带动光学元器件业务发展:公司从事激光光学元器件及光学元器件供应商年光学元器件业务年营收高达8369 万元,同比增长32%左右。

  我们预计公司17-19 年净利润分别为1.5、2.4、3.5 亿元,对应当前股价39、25、17 倍PE。公司为细分子行业龙头,技术壁垒极高,给予公司18 年35 倍PE,对应股价19.6 元,给予“买入”评级。

  风险提示:固体紫外激光器行业增速或不达预期;公司扩产或不达预期。

  烽火通信(600498)半年报点评:中报业绩增长稳健 ICT战略效果显著

  事件:7月28日晚,烽火通信发布2017年半年度财报。根据报告披露,上半年公司实现营收97.21亿元,同比增长26.02%;归母净利润4.50亿元,同比增长16.10%,每股收益0.43元,同比增长16.22%,报告期内公司业务经营状况良好,业绩增长稳健,符合我们的预期。

  ICT战略逐步深化,营收利润稳步增长。根据报告披露,公司上半年度公司实现营收97.21亿元(+26.02%),归母净利润4.50亿元(+16.10%),较2017年第一季度实现营收35.22亿元(+26.22%)、利润1.39亿元(+16.30%)相比,增速基本持平。公司自2015年10月提出ICT转型战略以后,营收增速均保持在25%以上,归母净利润增速均保持在15%以上,公司ICT战略成效显著,业绩增长稳健。

  光通信主业突破,业务多点开花。报告期内,公司夯实光通信主营业务,国内外业务均取得突破。国际市场,公司与跨国运营商合作进步深入,中标俄罗斯MegaFon综合接入项目与厄瓜多尔CNT宽带建设项目,传输产品、PON产品、ODN产品在国际市场占比持续增长;公司继续保持全球光纤光缆第一集团地位,积极布局国际海缆业务,全资子公司烽火海洋将建全球最大厂房,年底有望开始投产运营;国内市场,公司先后中标中国移动PC服务器集采和中央国家机关服务器集采;光纤光缆产品在中国移动等运营商集采项目中均获得较好排名;接入网设备方面,报告期内公司以排名第一中标安徽联通UTN集采项目,并且获得50%市场份额,传输产品布局取得进一步突破。

  把握ICT 融合趋势,信息化业务加速推进。在ICT 融合趋势下,公司业务以云计算和大数据为基础,向各行业全面信息化业务转型。报告期内,公司推出了FitCloud 云网一体、融合视讯解决方案以及融合数据中心等解决方案;中标基于大数据和分析算法的澳门海关风险管理平台项目;先后中标武汉未来科技城智慧园和上海电信IPTV 平台建设项目;云生态布局进一步完善,云网一体化战略成效显现。

  盈利预测与投资建议。基于烽火通信立足光通信向全面ICT 服务商转型的新兴机遇以及运营商在5G 来临前光通信领域投资的结构性侧重,继续看好烽火通信的中长期发展前景。我们预计烽火通信2017-2019 年收入分别为218.42 亿(+25.81%)、267.58 亿(+22.51%)、335.06 亿(+25.22%),归属母公司股东净利润分别为10.21 亿(+34.21%)、13.19 亿(+29.27%)、16.53 亿(+25.25%)。参考可比公司平均估值水平,给予公司2017 年动态PE 36X,对应目标价35.28 元,维持“买入”评级。

  风险提示。ICT业务发展低于预期。

  鄂尔多斯(600295)点评:中长期看好铁合金龙头

  投资要点

  羊绒、电冶并驾齐驱:公司业务主要分为羊绒板块和电冶板块,其中电冶板块主要围绕铁合金和氯碱化工产品。以2016年年报统计口径,电冶板块收入占比高达83.87%,其中铁合金收入占比55.85%,相关铁合金产能具体为硅铁180万吨、硅锰40万吨。由于公司硅铁、硅锰生产线之间可相互转换,今年年初公司将4 台硅铁矿热炉转为硅锰产线,预计今年硅锰满产可达到60万吨水平,目前公司铁合金产能利用率接近百分之百; 电力优势所向披靡:电力冶金公司所在的棋盘井地区煤炭、硅石及石灰石等资源丰富且集中,仅棋盘井厂区周边就有5 座煤矿,可采储量1.8亿吨,目前产能550万吨,2016年煤炭产量为340万吨;相关电力也略有富余,每年发电约220亿度,可满足棋盘井地区所有生产用电。同时公司充分利用资源,将循环经济发挥至极致。目前已形成“煤-电-铁合金”及“煤-电-氯碱化工”两条循环产线,且公司内部孤网电价相对内蒙工业用电的价格优势已达到0.14元/度,吨钢硅铁及硅锰电力成本可获得1161元和554元的成本优势;

  近期铁合金价格上涨逻辑:近期铁合金价格出现不同程度上涨,主要源于需求增加和供给改善。从需求端来看,铁合金下游主要对应钢铁和金属镁,今年以来钢厂及金属镁厂开工率均处于高位,从而拉动铁合金需求。同时硅铁正规出口量增加,2016年全年硅铁出口22万吨,平均每个月出口不到2万吨,而今年6月硅铁出口3.7万吨,相比去年平均水平增加将近1.7万吨;从供给端来看,自2013年以来冶炼行业景气度持续下行,铁合金价格连续下跌导致部分企业吨钢亏损千元以上,加之环保趋严,大量中小生产厂商被自然淘汰。随着近期铁合金价格上涨及中游制造业资产负债表修复状况良好,预计今年硅锰新增产能80万吨,而硅铁由于电力成本高昂及环保趋严,新产能难以释放;

  硅铁下半年行情好于硅锰:下半年铁合金供需偏紧格局依旧维持,具体而言硅铁行情将好于硅锰。一方面,硅铁开工率依旧维持低位,宁夏地区硅铁企业的直购电优惠在三季度不会实施,且随着环保持续加压,硅铁开工将受到进一步抑制;另一方面,硅铁出口优势将继续保持,印尼、越南、印度等国新建大型钢厂相继投产,拉动正规渠道的硅铁出口量;同时国内钢厂、金属镁厂开工率仍处于高位。而硅锰今年预计新增产能80万吨,占2016年产量的10%左右,相对硅铁供需偏紧格局而言硅锰供需基本平衡;

  投资建议:供需格局偏紧促使铁合金价格持续上涨,公司的电力成本优势将在这一过程中获得更直接的利润。此外,公司羊绒品牌拆分为1436、ERDOS、鄂尔多斯1980、BLUE ERDOS,定位精准有望为公司增加10%+的收入。预计公司2017-2019年EPS 为0.72元、0.75元及0.78元,给予“增持”评级;

  风险提示:利率上行过快;锰矿等原材料价格波动风险;羊绒行业季节性波动风险。

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