这6股已经够便宜了(名单)

  顶尖财经网(www.58188.com)2017-7-31 14:45:05讯:

  江特电机(002176)公司跟踪报告:云母提锂龙头将放量 原料充足弹性大

  投资要点:

  三大产业齐发展。公司自2007 年上市以来通过2 次定增、2 次重大资产重组后,逐步由特种电机行业发展为两大主线(智能制造和锂电新能源)、三大产业(机电产业、矿化工产业和电动汽车产业)。公司2016 年实现归母净利1.97 亿元,同比增长400%,2017 年一季度受新能源车型目录重新申报等影响,全资子公司江苏九龙汽车业绩不达预期,归母净利4536 万元,同比增长23.52%, 同时导致公司上半年业绩同比下降30-50%,预计归母净利5349-7488 万元。

  云母提锂全产业链生产,云母涨价弹性大。公司拥有从采、选矿、锂云母加工碳酸锂到正极材料的产业链。公司目前主要采矿新坊钽铌矿年产约40 万吨,宜丰项目建成后将成为公司最大的采选矿基地,预计明年1 季度投产。随着云母提锂技术的日益成熟,云母价格不断上涨,公司原料有保障,可享受较大的价格弹性。

  云母+矿石全面提升锂盐产能。公司已经建成1 条年产3000 吨碳酸锂的生产线,预计8 月技改完成后年产能能达到5000-6000 吨,同时成本也大幅降低。公司拟非公开发行不超过2.93 亿股募集不超过18.39 亿元用于锂云母年产 1 万吨碳酸锂及副产铷铯综合利用等项目(8.39 亿元)。该项目预计今年8 月开工建设,总工程期2 年,建成后将实现云母提锂产能1.5 万吨。公司还拟与香港宝威物料各出资50%设立宝江锂业,新增锂辉石精矿制备锂产品生产线,宝威物料拥有西澳及加拿大合计每年16 万至20 万吨的锂辉石精矿资源。项目计划建设周期约10个月, 建成后锂产品产能将达到3 万吨/年的规模,权益产能2.25 万吨/年。

  股票期权激励完成增效益,实现目标概率大。公司拟向激励对象授予2418 万份股票期权,行权价9.57 元/股,有效期不超过5 年,等待期12 个月,每个行权期分别解禁总数的10%,30%,30%和30%,行权条件为2017-2020 实现的归母净利分别不低于2016 年(约2 亿元)的2.2 倍、3.4 倍、3.9 倍和4.4 倍。公司收购九龙汽车和米格电机时的2017 年的业绩承诺分别为不低于3 亿元和7000万,今年业绩目标为实现约4.3 亿归母净利。未来受碳酸锂产量释放影响,将进一步提升盈利能力。

  维持“买入”评级。公司拥有云母提锂全产业链,充分受益于云母提锂技术突破、产量释放和成本降低,预计技改后产能将增至5000 吨,随着募投项目和合资项目达产,最终碳酸锂权益产能将增至2.25 万吨/年,大幅提升盈利能力。公司还拥有九龙汽车和米格电机两大业务平台,假设定增2018 年完成,定增项目业绩如期释放。我们预计增发摊薄后的2017-2019 年EPS 分别为0.29,0.42 和0.59元/股,考虑到公司所属新能源行业需求景气向上,给予2017 年45 倍估值,对应目标价13.05 元,维持“买入”评级。

  不确定性分析。项目建设不达预期及市场需求不达预期的风险。

  建设机械(600984)公司公告点评:半年业绩大幅增长 母公司或盈利改善

  投资要点:

  中报预览同比增76%-108%。根据公司1H17 中报预览,实现归母净利润约为5500万-6500万,同比去年归母净利润3128万元大增76%-108%,而去年同期的扣非归母净利润为-1405万。我们认为公司中报盈利大幅好转可能受益于营收规模的扩大带来的毛利率改善和利润率提高,同时在经营状况好转的背景下,相应资产减值也在减少;

  庞源授信规模不断扩大,租赁利用率或维持高位。日前公司公告了三笔对庞源租赁的授信担保,金额合计2.1亿的融资租赁授信担保(厦门百应融资租赁股份有限公司9000万,长城国兴金融租赁有限公司9000万,渝农商金融租赁有限公司3000万)。截至目前,公司累计为庞源租赁担保约6.1亿元,而2016年庞源租赁设备采购金额为4.2亿元。因此,我们认为庞源租赁17年在加速扩大资产规模,我们估计其设备采购量欲望突破9亿元。考虑到庞源16年租赁利用率达到近5年最高的69.6%,并且17年开始加大力度推进的装配式建筑进程,我们认为庞源租赁利用率有可能继续维持高位,而资产端的扩大将带动规模效应和利润率的提高;

  17年公路投资回暖,母公司盈利或改善。1H17 道路固定资产投资累计完成额约为1.69万元,累计同比增速为23.2%,较1H16 的13.5%明显改善。17年上半年基本每月的道路投资增速同比都大于20%,道路机械行业也出现了销量改善的迹象。根据工程机械协会,压路机行业1H17 销售9646 台,同比增长51%,占16年全年销量11952 台的81%。考虑到洗刨机-压路机-摊铺机的一般施工顺序,我们认为公司母公司路面机械业务有望盈利改善。同时,母公司从16年9月开始试制塔吊,根据公司新闻,母公司制造的STC7020 塔吊已经累计销售了100台。我们认为公司子公司庞源租赁作为中国最大的塔吊租赁方,会与母公司形成良好协同,我们看好母公司17年的盈利改善; 目标价9.50元,维持买入评级。我们预计公司2017-2019年EPS 为0.27、0.36、0.52元,17年末的归母权益为33.62亿元,由于工程租赁公司比设备公司PB更高,因此,我们给予公司2017年1.8 倍PB 估值,17年BPS 为5.28元,目标价9.50元,买入评级;

  风险提示。庞源资产规模扩大不及预期、建筑工业化推进不及预期、租金价格下跌、天成机械和陕西建机的经营风险。

  亨通光电(600487)点评:中报业绩超预期 低估值高成长龙头值得期待

  投资要点

  事件:公司于2017年7月30日晚发布2017年半年度业绩预增公告,预计2017年1月-6月实现归属于上市公司股东的净利润为68,838.77万元至84,136.27万元,与上年同期相比增长80%至120%。公司业绩大幅增长的主要原因来自1)国内市场稳步增长;2)海外市场规模不断扩大;3)智慧社区等新兴业务取得进展等。

  光棒供应依然偏紧,短期难有大量新增产能,光纤价格有望继续坚挺。本轮光纤光缆的高景气度受商务部针对进口光棒的反倾销政策影响较大,在反倾销政策有望延续的预期之下,光棒供需缺口依然难以填补,相应地,光纤价格有望继续坚挺,光纤市场景气度亦将持续。根据近期产业调研的结果,市场上光棒的供需依然紧张。从光棒生产环节来看,全球套管供应量基本稳定,管内法扩展光棒产能的潜力很小;管外法目前新增的产能大部分还处于基建或点火试运行阶段,短期内难以规模上量,因此目前不具备大规模扩充光棒产能的基础,光棒供需情况短期内难以扭转。此外,移动持续发力固网建设,在用户规模超过联通后,下一步的目标是赶超电信,我们预计未来两年移动固网建设不会明显减弱,光纤光缆的景气度有望持续高企。

  多方需求保障光纤市场长期增长,低估值高增长龙头值得期待。除了国内中移动发力固网建设以外,全球范围内光纤市场的需求同样在不断增长。在5G 大规模建设之前美国、欧洲等地均需要先期进行大量光纤光缆的铺设工作,而东南亚、拉美等发展中国家和地区也有大量光纤铺设的需求。近期,市场研究机构Research and markets 发布光纤行业调研报告,预计2017-2021年全球光纤市场将以11.45%的年均复合增速快速增长。我们认为市场不用过分担心中移动固网建设高峰期过后光纤需求和价格的回落风险,实际上三大运营商的光纤集采总量占亨通光纤产能还不足50%,包括海外市场在内的需求同样十分重要,甚至越来越重要。全球市场方面,除了上面提到的各种需求外,国际巨头的商业行为也从侧面佐证了它们对全球市场供需情况的预判,此前Verizon和康宁、普睿司曼签订三年长期高价供货协议就是最有力的例证。我们认为,随着市场逐步消除对光纤需求及价格回落风险的担心,配合亨通未来三年业绩快速稳定的发展,公司的估值水平有望继续提升。

  连续中标电缆、光缆项目,定增项目过会,加速转型集成服务商。在完成对电信国脉及万山电力的控股收购,公司业务实现从通信、电力产品向系统集成和工程规划、勘察、设计、施工、网络优化、运维等全业务推进延伸,公司近期在国内外接连中标大额电缆、光缆项目,新业务拓展顺利。同时随着公司定增项目过会后,新增的投入会进一步增强公司在海缆、新能源、大数据等业务的竞争实力,为公司长期稳定的快速发展增添了全新动力。,使得公司由产品供应商向全价值产业链集成服务商战略转型。

  盈利预测与投资建议:我们上调公司2017~2019年的净利润至25.0亿元和32.0亿元和38.5亿元,考虑到公司定价发行通过竞价方式进行,假设公司总股本增加至13.64亿股,则公司2017~2019年对应摊薄EPS 分别为1.86元、2.39元和2.87元。我们给于公司“买入”评级,6 个月目标价35元,对应2018年PEx15 倍。

  风险提示:1)光纤光缆需求下降的风险;2)新业务拓展不及预期的风险;3)光棒供需情况扭转的风险。

  国电南瑞(600406)半年报点评:电网自动化、工业控制快速增长 轨交、电动汽车充换电再下一城

  投资要点:

  2017 年上半年:收入同比增10.03%,净利润同比增24.68%。2017 年上半年,公司实现营业收入41.76 亿元,同比增10.03%;归母净利润3.50 亿元,同比增24.68%;主营业务毛利率19.79%,同比降0.28 个百分点;期间费用率11.37%,同比降0.35 个百分点。

  电网自动化、工业控制(含轨道交通)等推动收入增长。2017 上半年,公司电网自动化、工业控制(含轨道交通)共同推动了收入的增长,发电及新能源、节能环保业务出现下滑。公司归母净利润增速高于收入,主要源于2017 上半年实际所得税费率8.95%,同比降7.52 个百分点,所得税费用调整中,“调整以前期间所得税的影响”为-2682.3 万元,去年同期为502.82 万元。

  期间费率略降0.35 个百分点,费用控制得当。2017H1,公司期间费率11.37%,同比降0.35 个百分点。其中管理费用率6.66%,同比降0.45 个百分点。销售费用率5.04%,同比增0.05 个百分点;财务费用率-0.33%,同比增0.04 个百分点。

  工业控制(含轨道交通)收入高增长。2017 上半年,公司工业控制(含轨道交通)收入4.74 亿元,同比增44.02%,毛利率10.66%,同比降6.67 个百分点。收入的高增长主要源于部分项目按投运进度集中投运,同时投运项目毛利率较低,使得该板块毛利率下降。轨交业务为公司近年重点发展之领域,2017 年上半年地铁综合监控产品市场占有率稳定,地铁信息化和运维业务取得市场突破,中标宁波、重庆等轨道综合监控及哈牡铁路综自系统等项目。运用领域方面,公司积极从地铁铁路向地面铁路延伸,产品线亦由电力系统向整套的控制系统切入。公司已实现综自350 公里时速挂网运行,首次在华东地区中标高铁二次设备集成项目。下游及产品线拓展,将推动该板块的持续快速增长。

  电网自动化维持领军地位。2017 上半年,公司电网自动化收入26.59 亿元,同比增17.15%,毛利率23.55%,同比增0.13 个百分点。细分来看,配电自动化、变电自动化等产品快速增长,调度自动化、用电自动化产品小幅增长。变电站自动化、用电自动化、调相机等产品在国网集招市场份额提升。同时开拓了巡检、运维、计量、次同步振荡主站系统等新市场,为未来该板块业务的持续发展,打下坚实基础。

  发电及新能源、节能环保有所下滑。2017 上半年,公司发电及新能源业务收入5.77亿元,同比降16.09%,毛利率3.29%,同比降 1.87 个百分点。节能环保业务收入4.60 亿元,同比降8.56%,毛利率28.14%,同比增 1.02 百分点。发电及新能源领域,由于相关行业资金面趋紧,光伏 EPC 等市场竞争加剧,致使收入、毛利率出现下滑。节能环保领域,公司积极培育电网节能、水处理、电动汽车充电等新业务,有序推进浙江、江苏等配网节能项目,加大火电、石油石化、煤化工等领域废水处理的拓展。同时实现国家电动汽车互联互通平台 22000 余台充电桩接入。

  海外拓展昂首阔步。据公司规划,海外市场的总包等业务,为未来业务拓展的重点,也将成为业绩增长的主要驱动。公司在2017 年上半年,加快产品国际认证、市场布局和拓展,签订印度干渣、印尼除灰、菲律宾和泰国变电站二次总包、老挝配网调度项目等一批国际项目。 积极推进“ 一带一路” 战略相关市场。

  轨交、电动汽车充换电布局再下一城。公司同时公告,拟与苏州高新有轨电车有限公司出资设立苏州国电南瑞电气,公司出资900 万元,占注册资本的 50%。以此推动有轨电车等领域业务,加快同源技术在城市轨道交通应用。同时与南京华群电力实业出资设立南瑞能源,公司出资969 万元,占注册资本的 51%。进一步布局电动汽车充换电等领域业务,加快同源技术在综合能源服务领域的应用。

  公司拟重组实现集团资产整体上市。公司拟分别向国网电科院、南瑞集团、沈国荣、云南能投发行股份及支付现金购买资产,包括南瑞继保、普瑞特高压、云南南瑞以及南瑞集团持有的主要经营性资产及负债等,以实现集团整体上市。重组完成后,公司新增继电保护、柔性输电、电力信息、海外及工程总包板块,业务范围和整体实力大幅增强。

  南瑞继保等资产非常优质。拟重组并入的南瑞继保具备保护自动化、电力电子、自动控制三大业务板块。南瑞继保在保护自动化、电力电子领域技术水平处世界前列。保护自动化领域,继保市场份额超50%,引领行业发展;电力电子业务,近年在大电网建设、智能电网建设等领域发展迅速,继保市场份额在30%以上。

  重组将为上市公司业绩带来非常积极的推动。上市公司2016 年营收和净利润分别为114 亿元和14.47 亿元。本次拟收购资产2016 年营收合计190 亿元,为上市公司的1.66 倍;归母净利润18.89 亿元,为上市公司的1.31 倍;标的资产合计作价对应2016 年归母净利润的市盈率仅为14.02 倍。假设募集配套资金发行价格按照底价13.93 元/股测算(预计最终大概率高于此价格),本次总发行股份数为21.6亿股左右,收购完成后总股本将达到46 亿股左右。以此股本及模拟合并后的业绩测算,2016 年EPS 约0.73 元左右,较上市公司2016 年EPS0.60 元有20%左右提升。

  盈利预测及投资评级。我们预计公司2017-2019 年归属母公司净利润为17.33、20.53、24.11 亿元;考虑到拟收购资产全年备考,预计2017-2019 年归属母公司净利润分别为40.56、48.41、57.56 亿元,考虑增发摊薄后,预计对应每股收益分别为0.88、1.06、1.25 元。给予2017 年PE25X,对应22 元/股,“买入”评级。

  不确定因素。市场竞争风险;技术研发不确定性。

  广联达(002410)公司公告点评:17H1净利增长33% 施工业务和云产品有望继续发力

  投资要点:

  17H1 归母净利增长33%。2017年上半年,公司营业收入为9.10亿元,同比增长15.65%,营业利润1.73亿元,同比增长127.83%,归母净利润1.42亿元,同比增长32.66%。2017年Q2 单季度,公司营业收入5.91亿元,同比增长8.80%,营业利润1.44亿元,同比增长136.21%,归母净利润8726.34万元,同比增长35.92%。业绩驱动的主要因素包括:(1)造价软件业务继续保持稳健增长;(2)施工信息化业务和云产品收入快速增长;(3)公司加大对新产品和新业务的研发投入,费用有所增加。另外,公司营业利润增幅较大,根据2017年一季报,我们看到销售费用率和管理费用率都有一定程度的降低,特别是销售费用率下降明显。我们认为,2017年上半年营业利润的大幅提升也与该因素有关。其背后原因可能包括:(1)公司的渠道和营销能力已经很强,相应的投入力度可能有所减弱,更多的投入是在新产品的研发方面;(2)公司继续优化内部流程,落地精兵强将策略,提升运营效率。

  施工业务有望进一步快速增长。公司继续加大对施工环节信息化产品的研发和布局。从整个市场空间来看,目前国内施工业务环节的信息化率比较低,存在较大的提升空间,未来施工信息化市场规模有望在千亿元规模。目前,公司的工程施工业务产品线主要包括:施工业务线、项目管理业务线、BIM业务线。2016年工程施工业务线收入增速达70%,收入占比提升到17%。

  我们认为,2017年该业务有望继续保持快速增长,其收入增速有望保持在50%左右。而根据公司的“七三”规划,三年之后,以施工业务为代表的新业务(不含传统业务中的新产品)收入占比有望超过50%。

  云化转型效果逐步显现。根据公司4月份披露的投资者关系信息,在云计价产品方面,公司已经实现全国11 个省份的产品交付。根据公司规划,云计价产品有望在2018年底至2019年交付完。云计量产品也有望今年3、4 季度先从部分省份开始推广。我们认为,广联达是计算机行业典型的软件产品型公司,这种软件产品的基因和资源有望在云化时代继续得以发挥。而且我们认为,公司的产品也在不断在升级,从最传统的软件产品,到云化产品,再到数据产品(基于云化产品积累的数据)等。

  盈利预测与投资建议。我们认为,公司在新业务、新产品的投入有望逐步取得显著效果,为公司业绩的稳健增长奠定基础。我们预计,公司2017-2019年EPS 分别为0.53/0.67/0.84元。参考同行业可比公司,给予公司2017年动态PE 45 倍,6 个月目标价23.85元/股,维持“买入”评级。

  风险提示。新业务、新产品拓展低于预期的风险,人力成本上升的风险。

  涪陵榨菜(002507)中报点评:新品放量与产品提价推动量价齐升

  新品放量与产品提价推动量价齐升,并购惠通协同效应凸显

  公司上半年收入逐季加速增长,源于榨菜提价和新品放量增长。公司17H1 营收7.93亿,同增30.59%,Q2 营收4.5亿,同增35.15%。公司收入逐季加速增长源于二季度提价和脆口系列销量快速增长。分产品看,榨菜17H1 实现营收6.7亿元,同增23.7%,根据公司公告的产品提价时间与幅度,我们推算17H1 榨菜均价增10.5%,销量增11.8%;其他佐餐开胃菜17H1营收0.58亿元,同增102%;泡菜17H1 实现营收0.60亿元,同增80%。

  提价提升盈利能力,下半年盈利能力将进一步提高公司2017H1 归母净利润1.72亿元,同增48.38%;扣非后净利润1.67亿,同增51.92%,Q2 归母净利润1.08亿,同增66.10%。公司净利润增速远高于收入增速,主要源于提价带来的毛利率提升,以及费用率的下降。

  公司提价因素在二季度全面体现,同时Q2 也是公司成本压力最大时期,上半年公司毛利率环比提升2.8 个点回升至47%,说明公司提价可以覆盖原材料成本上涨。期间费用率下降4.18 个百分点,其中销售费用率下降1.9 个百分点,管理费用率下降1.5 个百分点,未来仍将稳中有降。

  业绩指引目标乐观彰显公司信心

  公司预计1-9月份利润增长40%-60%,业绩指引增速较高,显示公司对业绩增长的信心,我们认为实现概率较大。我们预计公司下半年收入端能继续保持35%增长,除了提价因素外,公司下半年脆口生产线投产后会加速增长,下饭菜17年目标1亿元,将贡献新增长点。同时预计公司二季度49%的毛利率有望在下半年继续维持,因此下半年利润有望加速增长。

  投资建议

  我们小幅上调公司17年盈利预测, 预计公司17-19年收入14.91/17.29/21.12亿元,增速33%/16%/22%,净利润3.88/4.51/5.64亿元,增速51%/16%/25%,目前估计对应23/20/16 倍PE 估值,维持买入评级。

  风险提示:原料价格上涨超预期,食品安全问题,新品推广低于预期

 联想金融

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