3700亿股权质押告急A股革命性变化:或迎反弹契机

  152份补仓公告 3700亿股权质押告急

  持续发酵的股权质押平仓风险,仍是当前高悬在A股市场之上的“达摩克利斯之剑”。而作为一线监管者的沪深交易所,正在紧盯这一风险。业内专家们普遍认为,股权质押平仓风险整体可控,但需要警惕一些估值回调幅度较大的行业。

  6月1日晚间,多喜爱(002761 公告, 行情, 点评, 财报, 圈子)宣布,控股股东陈军、黄娅妮质押的部分股份触及警戒线,6月2日起停牌。截至目前,陈军已累计质押股份2493万股,占其所持公司股份的72.88%,黄娅妮已累计质押股份2609万股,占其所持公司股份的97.33%。公开资料显示,今年5月以来。多喜爱在短短21个交易日内就累计下跌了50.31%。

  当天晚间,沪深两市还陆续有多家公司宣布,控股股东或实际控制人或股东补充质押。太安堂(002433 公告, 行情, 点评, 财报, 圈子)宣布,公司控股股东太安堂集团将其所持250万股公司股票进行补充质押;邦讯技术(300312 公告, 行情, 点评, 财报, 圈子)则宣布控股股东张庆文将其持有的140万股公司股票补充质押给东方证券(600958 公告, 行情, 点评, 财报, 圈子)。除此之外,游久游戏(600652 公告, 行情, 点评, 财报, 圈子)、柏堡龙(002776 公告, 行情, 点评, 财报, 圈子)、邦宝益智(603398 公告, 行情, 点评, 财报, 圈子)、建设机械(600984 公告, 行情, 点评, 财报, 圈子)和宝泰隆(601011 公告, 行情, 点评, 财报, 圈子)等公司也宣布了类似公告。

  统计数据显示,仅今年5月以来,沪深两市就已先后有近百家上市公司公布了高达152份股票质押补充质押或股票质押式回购交易补充质押的公告。其中,包括第一创业(002797 公告, 行情, 点评, 财报, 圈子)、华钰矿业(601020 公告, 行情, 点评, 财报, 圈子)、天奇股份(002009 公告, 行情, 点评, 财报, 圈子)等多家上市公司更是连续发布补充质押公告。

  A股发生大规模股权质押爆仓等风险到底有多大?一些机构给出了自己的判断。民生证券预计,以5月23日收盘价计、并以质押率4折、警戒线150%计算,共有233只个股639笔股权质押交易低于警戒线,需要追加担保品,对应23日市值1182.66亿元,共有414只个股涉及1106笔交易23日收盘价位于警戒线以上0%-15%的区间,这部分个股若连续两日下跌超4%,也将进入警戒线以下,对应市值共2520.03 亿,合计共为3703亿元。国金证券(600109 公告, 行情, 点评, 财报, 圈子)预计,高估值的通信、传媒、军工和计算机等行业质押市值下跌幅度较大,股权质押风险相对较大。其中,通信行业股权质押市值为922.8亿元,传媒质押市值为2977.8亿元,军工质押市值为160.5亿元,计算机质押市值为2135.7亿元,合计共为6197亿元。

  统计数据显示,今年5月份以来,虽然指数整体跌幅不大,但是相当一部分个股出现了股价连续大幅下滑的情况,进而引发了质押平仓风险。3245只A股中,5月以来共有2610只个股整体出现下跌,跌幅在10%以上的达到了1621只,跌幅在20%以上的达到了481只,跌幅在30%以上的达到了64只,跌幅在40%以上的达到了16只,龙溪股份(600592 公告, 行情, 点评, 财报, 圈子)、江阴银行(002807 公告, 行情, 点评, 财报, 圈子)和多喜爱则均是股价腰斩。这种大量以中小市值为主的个股价格的快速下跌,导致了市场股票质押爆仓风险的骤然加大。

  另一方面,证监会此前发布了减持新规,执行股票质押协议也适用于此规定。兴业证券(601377 公告, 行情, 点评, 财报, 圈子)认为,大股东集中质押的场内质押式回购业务的平仓受限。考虑到大股东质押已经成为市场主流,股票质押市场的流动性将整体弱化,平均质押率水平将下行。

  不过,业内人士普遍认为,近期市场调整促使股权质押风险加大,但只要质押股票指数不出现快速大幅下挫,股权质押风险就整体可控。上交所方面则表示,截至5月23日,上交所股票质押式回购交易业务待购回余额4231亿元,总体业务履约保障水平较高。虽然个别股票下跌可能导致违约风险,但证券公司通过要求客户补充质押、提前还款等方式提高履约保障比例,实际违约处置的金额很低。自2017年以来,违约处置金额约为0.31亿元,是待购回余额的约万分之一。

  减持新规救不了次新股 新股不败神话正在破灭

  端午节过后的两个交易日,A股市场继续下跌。指数方面,上证综指两个交易日累计下跌了0.24%,深证成指则累计下跌了1.31%,上证50表现强势,二连阳累计上涨了1.02%,沪深300累计上涨了0.50%,中小板指累计下跌了0.89%,创业板则累计下跌了1.77%。从主要指数来看,市场整体抱团取暖的倾向仍然较为明显。

  市场板块方面,尽管有减持新规在前,但投资者人心涣散,周四两市跳空低开,随后维持低位震荡,盘面没有热点,就连分时反弹都几乎没有出现,A股再现百股跌停。金融股再度开启护盘,沪指不至于跌停得太难看,但个股跌得很惨。板块方面,次新股、高送转大面积跌停。雄安、油气改革概念股跌幅靠前。

  在政策层面,监管层似有安抚市场之意。节前,针对去年以来上市公司集中出现的“清仓式”减持、集中减持等一系列饱受市场诟病的乱象,证监会正式发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》,进一步完善了市场的减持制度,并对“过桥减持”、“离职减持”作了针对性规定。另一方面,5月26日,证监会核发7家IPO批文,筹资总额不超23亿元,单周核发数量、金额较此前有所减少。业内人士猜测,监管部门在当前市场情况下的如此举动,可能有一定程度上安抚市场的意味。

  但是从节后的市场表现来看,继续延续了此前“50永远涨”,一些估值相对较高的中小股票仍然不断走弱的市场风格,进一步表明了此前猜测的市场环境正在发生变化的判断。实际上,从历史经验来看,上市公司大股东、董监高的减持规模,和市场的指数波动并没有直接的关系,虽然从某种程度上来说,减持新规对于次新股的筹码锁定起到了一些作用,但是,随着新股供应的不断加大,由于流通盘较小而估值被炒到高高在上的次新股的估值回归是不可避免的。从当前的市场趋势来看,随着市场供应端的加大,打新的收益在日益缩水,新股不败的神话正在破灭,新股规模性破发甚至发行失败或将不可避免地到来。

  这一过程,是A股市场过去扭曲的估值结构回归的必然之旅。无论是机构投资者还是个人投资者,目前对于这一情形应当说已经有了一定的预期,这就是为什么今年以来“漂亮50”表现格外强势,而那些过去估值高高在上的中小板、创业板股票、善于概念炒作类的股票一直“跌跌不休”的根本原因。熊市重质、牛市重势,在当前的市场环境下,面对着估值体系、发行体制、退市制度等一系列涉及整个证券市场生态体系的变革可能带来的不确定性,对于机构投资者来说,聚集在那些具有确定性、业绩有真实成长的上市公司周围抱团取暖,无疑是最好的选择。

  从监管博弈的角度来看,保持市场的基本稳定,消除投资者可能产生的恐慌情绪,是进一步推进证券市场改革,加大市场直接融资功能,服务实体经济的基本前提。这就意味着,大盘指数实际上并没有多少下跌空间。但这并不意味着投资者容易获利,从今年的市场情况来看,虽然指数整体跌幅很小,上证综指整体跌幅仅有0.03%,但很多过去估值相对较高的标的都出现了长期连续大幅下跌,股价腰斩比比皆是。市场的另一个显著特征就是概念、板块轮换极为迅速,很少有能够持续时间较长的热点,这也进一步加大了投资者获利的难度。从这个角度来看,市场正在给投资者尤其是倾向于频繁交易的散户投资者最好的风险教育:在新的市场和监管环境下,过去那一套追逐热点、炒新炒差的方法已经不适应当前市场的环境了。

  在新的市场环境下,A股的投资难度正在加大。一方面,随着供给端的快速扩容,上市公司投资标的正在快速增加,如何从中挑出真正具有投资价值的上市公司,将是投资者的首要任务。另一方面,在流动性整体收缩、金融去杠杆的大环境下,短期内期待市场出现较大规模的增量资金并不现实。这就意味着,在一定时间内,A股将是一个存量博弈的市场,资金的规模整体有限,有些股票涨了,另一些就必然会跌。即使在市场出现一定程度的下跌后有反弹的需求,这一反弹也极有可能是以结构性为主。投资者尤其是散户投资者需要思考的是,自身是否适合在这样的市场中生存,还是应当把投资交给更加专业的机构。

  A股三季度资金面有望好转 市场或迎反弹契机

  证监会近期出台的减持新规向市场传递了明确的政策暖意,也在相当程度上消除了限售股解禁带来的心理影响,但机构普遍认为,资金面偏紧的状况仍在使市场承压,因其导致的投资者风险偏好下降,则使得对市场情绪更为敏感的中小盘个股跌幅加深。来自偏紧资金面的影响还将持续多久?机构认为,6月以后资金面偏紧预期可望好转。

  6月首个交易日,沪深市场依旧维持弱势震荡,盘面分化进一步加剧。在防御类板块的力挺下,沪指昨日险守3100点,深证成指、创业板指则出现1.36%和2%的较大跌幅。

  证监会近期出台的减持新规向市场传递了明确的政策暖意,也在相当程度上消除了限售股解禁带来的心理影响,但机构普遍认为,资金面偏紧的状况仍在使市场承压,因其导致的投资者风险偏好下降,则使得对市场情绪更为敏感的中小盘个股跌幅加深。

  来自偏紧资金面的影响还将持续多久?多家受访机构认为,6月以后资金面偏紧预期可望好转,市场也有望在三季度迎来反弹。

  金融、大消费护盘

  沪指险守3100点

  昨日,沪深两市双双低开低走,创业板指日跌幅达到2%。午后深证成指和创业板指跌幅加深,而沪指则在金融和大消费等防御性板块的力挺下止跌企稳,最终守住3100点关口。

  截至昨日收盘,上证综指报3102.62点,下跌0.47%;深证成指报9730.33点,下跌1.36%;创业板指报1728.49点,下跌2%。两市合计成交3820亿元,较前一日小幅下滑。

  盘面显示,金融板块昨日充当护盘主力领涨市场。江苏银行、上海银行分别上涨3.43%和2.26%,中国银河、中国人寿和中国平安涨幅超2%。低迷市况中,大消费板块再度表现出较强的防御势头。白酒板块盘中多次出现拉升势头,板块涨幅居前,其中水井坊收盘涨3.95%,贵州茅台和口子窖上涨超1%。

  节前热点次新股和雄安新区主题昨日出现大幅回调。次新股板块中超过40只个股跌停,也拖累高送转概念股显著走低。不过值得注意的是,少数次新股午后出现拉升势头,如红墙股份尾盘从下跌5%迅速拉高至涨停,杭州园林也在午后封上涨停板。

  三季度资金面有望好转

  市场或迎反弹契机

  证监会近期出台的减持新规向市场传递了明确的政策暖意,也在相当程度上消除了限售股解禁带来的心理影响,但市场并未就此扭转低迷的状态。对此,机构认为,资金面偏紧的状况仍在使市场承压,因其导致的投资者风险偏好下降,则使得对市场情绪更为敏感的中小盘个股跌幅加深。

  申万宏源首席分析师桂浩明认为,近日市场走势不佳主要因为两方面因素。一是目前市场仍处于存量博弈环境,在金融去杠杆过程中,存量资金不断流出导致市场供需关系发生变化;二是随着市场分化愈演愈烈,更多投资者转而选择在上证50、龙头公司上抱团取暖,导致部分个股出现连续下跌。

  在前海开源基金首席经济学家杨德龙看来,近期市场下跌主要是因为资金面偏紧所致,市场对金融去杠杆的影响并未完全消化,而减持新规等政策性利好,并不能立刻改变市场资金面的紧张局面。华创证券首席策略分析师王君也向记者表示,在资金流动性偏紧的情况下,市场情绪快速回落,风险偏好急剧下降,直接体现在中小盘个股的快速下跌当中。

  这种来自资金面的压力还将持续多久?受访机构认为,三季度资金面偏紧的预期将好转,市场也有望迎来反弹契机。

  杨德龙分析指出,近期港股市场中部分内地企业股价已有大幅上涨,表明A股市场持续下跌并非仅由上市公司基本面因素决定。他预计,在资金面偏紧预期好转和经济数据改善等情况下,市场有望在三季度迎来反弹契机。

  华创证券首席策略分析师王君也表示,回顾5月中旬以来的市场,大盘已出现筑底迹象,筑底的主要力量来自低估值、高价值的上证50板块。“中期来看,制约流动性的因素在逐步消除。未来市场分化风格将有所收敛。”王君强调,三季度真正有业绩支撑的成长公司有望迎来超跌反弹的机会。

  另外,中欧基金投资经理耿德健认为,漂亮50、行业龙头等公司后续将出现分化,良好业绩和基本面仍然是估值的重要支撑点。上海证券也表示,未来部分缺乏增长支撑、过度依赖资本套利的高估值个股或将面临中期估值回归压力。而依赖业绩增长、重视股东权益的行业龙头则将迎来溢价红利。

  A股正在发生革命性的变化 去高市盈率正在进行

  不同的指数表现分化

  今年以来,A股走势发生了明显的变化,最主要的特点是:在上证指数变动不大的情况下,上证50指数明显上扬,而创业板指数则明显下跌。

  例如,从今年5月9日以来至6月1日不到一个月里,上证指数从3080点涨至3102点,涨幅为0.71%;上证50指数从2316点涨到2496点,涨幅为7.77%;创业板指数从1802点跌到1728点,跌幅为4.1%。

  很明显,不同的指数有不同的表现,一些习惯了只看上证指数的投资者,将不能看到A股市场正在发生的重大变化,也就无从把握其中的投资机会,甚至还会因为“抄底”而当了下跌股票的接盘侠,造成了投资损失。

  “去高市盈率”正在进行

  不同指数分化表现的特点,表现在板块和个股方面,则是多数板块和个股下跌,少数板块和个股上升。以前大家习惯称之为“二八行情”。也就是说,两成的股票上涨,八成的股票下跌;涨的都是大盘股,跌的都是小盘股。

  但是,目前的行情与以往的“二八行情”有明显的不同。当下的行情,虽然总体来说,还是大盘股上涨,小盘股下跌,但涨跌的标准并不在于盘大盘小,而在于市盈率的高低和分红率的高低。这就是涨与跌的股票的共同特征。

  一般来说,市盈率低于25倍,历来分红都比较好的股票,目前多数处于上升趋势,比如银行板块、白酒板块;而这些股票,多为上证50的成分股,所以上证50指数近期明显上升。而在深市的绩优股,也同样处于升势。沪深两市情况一样。

  与此同时,市盈率高于40倍的股票,现在多数处于跌势,一大批个股跌幅超过三成乃至于股价腰斩。 很明显,市场主力正在以实际行动“去高市盈率”,正在以实际行动培育价值投资的理念。投资者如果不能顺应市场这个革命性的变化,将很难在A股市场赚钱。一些投资者习惯了炒小股票,看到小股票跌多了,也不看它是否已经跌到价值投资的区域,就忙于“抄底”,往往就会遭遇损失。

  把扭曲的股价结构扭回来

  A股市场出现的上述新的变化,是一种革命性的变化,它将把A股市场扭曲的股价结构重新扭转回来,重回健康的轨道,有利于A股市场真正进入长期慢牛的行情,有利于A股市场长期健康发展。

  过去,A股市场的股价结构长期被扭曲,一些小盘股、低市值的股票被疯狂炒作,股价疯涨,乃至于市盈率高企,股价严重脱离上市公司的基本面,从而刺激了实体股东的减持冲动,形成集体减持潮。另一方面,一些大市值的营业收入稳定的个股却无人问津,股价长期被低估,一些银行股的市盈率长期在8倍以下徘徊。

  现在,市场主力资金正在以实际行动,抛弃高市盈率股票,买入被长期低估的低市盈率股票,这实际上在引导市场纠错,把原来被扭曲了的股价结构重新扭转回来。

  投资者只能顺势而为

  当前,A股市场的股价结构调整已经形成了不可阻挡的趋势,该跌的股票依旧跌,该涨的股票还在涨。同时,股价结构调整还没有到位,距离完成还有很长的路要走。

  例如,尽管经过一轮上涨,被低估的股价依然被低估,被高估的股价仍然被高估。截至6月1日收盘,五粮液市盈率12倍,中国建筑市盈率10倍,工商银行市盈率6倍。这些股票的走势仍然处于上升趋势当中。同时,目前市盈率超过百倍的股票依然比比皆是。

  所以说,市场的纠错行情仍然在进行之中,距离完成还有很长的路要走。面对A股市场的这一新变化、新趋势,投资者唯有顺势而为才是正路。大家应该认清形势,改变观念,抛弃投机取巧的旧习气,树立价值投资的理念,把握好低市盈率股票回升的机会,争取好的投资回报。

  上证50年内涨超10% 中国石化等14只成份股股价创年内新高

  权重蓝筹股持续走强成为近期市场的主要特点。昨日,在沪指、深证成指、创业板指均以绿盘报收的情况下,上证50指数仍逆市上涨0.7%。指数内45只可交易的成份股中,昨日33只个股股价实现上涨,占比73.33%,中国人寿、中国平安、南方航空、上汽集团、中国建筑、中国太保、贵州茅台、中国神华、中国中车和方正证券等个股涨幅位居前十,分别为:2.14%、2.00%、1.97%、1.50%、1.48%、1.45%、1.43%、1.40%、 1.38%和1.33%。

  从年内市场表现来看,上证50指数表现抢眼,年内累计上涨10.90%(流通市值加权平均),中国人寿、中国平安、南方航空、上汽集团、中国太保、中国神华、方正证券、康美药业、工商银行、国泰君安、中国石化、浦发银行、新华保险和伊利股份等14只成份股近两日股价更是创下年内新高。伴随股价的上涨,市值也迅速增长,50只成份股流通市值年内累计增长1.1万亿元,工商银行、贵州茅台、农业银行和中国平安等4只个股流通市值增长均超千亿元,分别为:2372.59亿元、1441.11亿元、1352.65亿元和1114.68亿元。

  对此,有分析人士表示:在市场严监管、减持新规、A股入MSCI预期强烈等多因素影响下,权重蓝筹股短期继续占据市场风口的概率较高。投资者可从机构评级、估值、业绩等多角度继续深挖上证50指数成份股的相关机会。

  机构评级方面,上证50指数成份股后市表现普遍受到机构看好,39只个股近30日内被机构给予“买入”评级,伊利股份、上汽集团、贵州茅台、招商银行、保利地产、中国建筑、大秦铁路、南方航空、康美药业、中国石化和新华保险等11只个股近30日内给予“买入”评级的机构家数均在5家或5家以上,分别为:16家、14家、14家、7家、7家、6家、6家、5家、5家、5家和5家,从机构预测目标涨幅来看,国金证券、山东黄金、航发动力、中国交建、贵州茅台、东方证券和大秦铁路等7只个股昨日收盘价距机构预测目标价上涨空间均在30%以上,分别为:107.75%、68.22%、40.00%、37.08%、36.44%、34.42%和32.94%。

  估值方面,除市盈率普遍较低的银行股外,上证50指数成份股中,保利地产(8.94倍)、中国建筑(9.41倍)、上汽集团(11.03倍)、中国铁建(11.60倍)、中国平安(12.98倍)、中国石化(13.48倍)、中国神华(14.24倍)和中国交建(14.57倍)等个股最新动态市盈率均在15倍以下,估值优势明显。

  从业绩角度来看,中国平安、伊利股份、康美药业、同方股份和中国建筑等5只上证50指数成份股2014年、2015年、2016年连续三年净利润同比增长均在10%以上,表现出较稳定的业绩成长性。

  综合市场表现、估值、业绩等角度来看,中国平安后市表现值得关注,对于该股,东吴证券表示:公司作为中国保险行业的绝对龙头,在寿险和财险业务方面均有很深的“护城河”,预计公司2017年、2018年、2019年每股收益分别为3.15元、3.85元、4.23元。短期来看,股息提升、陆金所上市推进、2017年业绩拐点均有望催化公司股价,股票估值仍有向上修复空间。

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