《战狼2》票房超预期 关注影视龙头

  传媒板块将从上半年“分化”演变为下半年的“修复”

  下半年修复的判断依据有三点:第一,对于游戏板块而言,三季度是推广旺季,从厂商产品布局来看,有望出现能贡献可观流水的产品,提振业绩。第二,7~8月份是影视剧的排片密集期,也是惯常的国产片保护期,暑期档乃至后续的国庆档国产剧表现值得关注。第三,经过前期持续调整,传媒板块部分个股已到相对估值洼地,具备竞争壁垒的行业龙头存在估值修复的空间。

  板块估值仍存回调空间,关注游戏,影视领域低估龙头个股

  当前传媒板块PE为33倍,估值仍待回调,维持板块推荐评级。具体投资策略如下:1、游戏方面,龙头个股已下跌至相对安全边际,强烈推荐完美世界,三七互娱。2、影视方面,关注目前估值修复相对滞后的制作龙头,包括慈文传媒、华策影视,北京文化、光线传媒电影)。3、出版领域,关注民营出版概念股新经典、转型教育的皖新传媒18倍,中报业绩预增55%~85%)。

  8月暑期档升温,国产续集IP持续发力

  1、根据猫眼电影专业版统计,截止至2017年7月30日21:00,2017年7月票房总收入为22.748亿元,7月24日到7月30日这周,7月27日上映的《战狼2》和《建军大业》提振7月整体票房,《战狼2》上映4天票房收入9.47亿元,《建军大业》上映4日票房收入1.97亿元。而已经上映了24天的《神偷奶爸3》票房收入9.85亿元,上映12日的《绣春刀2》票房收入达到了2.54亿元,7月最后一周上映的《战狼2》有望继续创造暑期档票房收入的记录。

  2、8月即将上映的24部电影中,最受市场期待的有知名IP续集《十万个冷笑话2》,以及基于具有15年发展历程的九州世界观背景下衍生的《鲛珠传》、热门小说《心理罪》改变的推理影片《心理罪》和刘德华、舒淇和让·雷诺出演《侠盗联盟》。

  北京文化保底《战狼2》,票房收入超市场预期贡献超额收益

  1、根据2016年8月5日北京文化公告,公司联合聚合影联对吴京电影《战狼2》进行8亿票房的规格保底,吴京的公司登峰国际有望提前锁定2.17亿元收入。

  2、根据保底协议,电影票房达到8亿元,登峰国际获得2.17亿元分成,小于8亿元,登峰国际与保底方票房分成88:12;票房达到8-15亿元,登峰国际与保底方票房分成为75:25;票房大于15亿元,超额部分登峰国际与保底方票房分成为85:15。按《战狼2》已经达到的票房收入来测算,市场普遍预计,最终票房会超20亿元。建议持续关注:北京文化、慈文传媒、华策影视。

  风险提示:1、宏观经济下滑。2、行业发展增速不达预期。3、政策监管趋严。

 扬天

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