招商证券:“漂亮50”难以继续取得超额收益

  招商证券(行情600999,诊股)8月策略观点认为,八月对市场的观点转为更加谨慎,第一,八月中报业绩全部公布。由于此前绩优板块涨幅巨大。业绩稍有低于预期将会对市场情绪造成较大冲击。而且,中报公布后,由于去年三季度开始业绩基数明显抬高。三季度业绩增速预期将会下滑。业绩改善将会失去对市场情绪提振的作用。第二,全国金融工作会议继续强调金融监管,并要求加强协调监管,并成立国务院金融稳定发展委员会。后续可能有更多的协调一行三会的监管政策出台,需要担心超预期监管政策对市场产生情绪冲击。近期注意到商业银行对其他金融机构债权增速(多对应委外和通道)出现反弹,市场对于金融监管政策从4月的过度担忧可能超调成过度放松。一旦政策收紧,预期变化又可能会出现大幅调整。

  风格方面,对于蓝筹板块,以上证50指数为代表的“蓝筹”股估值水平已经升至历史高位,在流动性难以大幅提升,业绩预期难以进一步改善的背景下。所谓的“漂亮50”难以继续取得超额收益。而中报显示公募基金对主板和沪深300指数的配置比例再创2013年以来新高。建议投资者适当降低蓝筹配置比重。

  周期板块8月依然是超额收益的来源,当前正值需求旺季来临之前。由于2016年固定资产新开工项目计划总投资达到50万亿,同比增速为20%;今年施工项目计划总投资增速大幅回升至20%附近,今年的旺季需求可能大幅超预期。供给方面今年开始遭遇了“史上最强环保核查。近年来最强需求将会遭遇今年来最强“去产能去产量”的措施,在政府意识到形势的严重性之前,大宗商品的涨幅大概率超出市场所有人预期。

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